伴随着军工钛材订单放量和国产大飞机量产等催化因素，军用航空航天钛材需求景气向上。而供应端历经行业底部出清，集中度显著提高，其中军用航空航天钛材受限于认证周期和军工资质，供应格局更加稳定，现有龙头企业将充分享受需求快速增长带来的红利。

军用航空航天钛材需求景气向上

中国钛材市场规模总体保持增长，2019年市场达到6.9万吨，且以化工、航天航空、电力为主要下游，其中航空航天等高端领域占比仅26%，未来中国钛材传统领域需求相对平稳，海洋工程和船舶钛材持续增长，而航空航天在强军政策以及国产大飞机推动下，将迎黄金期，预计航空航天钛材2019-2023年需求量CAGR为22.0%，高端钛材占比提升至41.3%。

钛材市场集中度持续提升，龙头企业有望优先受益中国是全球最大的钛材生产国，2019年产量为7.5万吨，约占全球钛材产量的一半。近年来，中国钛材集中度不断提升，2019年前十大钛材企业产量份额约为79%。

但另一方面中国钛材供给存在结构性过剩，低端产品供给过剩，竞争较为激烈，而中高端产品供给相对不足，航空航天等高端钛材进口需求依然较大。

中高端钛材产品质量要求严格，军用航空航天钛材受限于认证周期和军工资质，产品结构较好的龙头企业在研发、装备、管理、工艺等方面具备先发优势，有望享受军用钛材发展的红利。

宝钛股份

1、高端钛材占比提升带动产品结构的改善是2020年业绩大幅增长的主要原因根据预增公告，2020Q1-Q4公司归母净利分别为4133万元、10082万元、9943万元和12842万元左右；2020前三季度毛利率已达23.79%，同比增长5.48pct。

2020年预计宝钛股份整体钛材产销量保持平稳，但是随着军工钛材（航天、航发和航空）订单的快速增长，钛材综合毛利率显著提升带动公司业绩继续同比大幅增长。

2、军工需求旺盛，宝钛股份竞争优势明显。

我国军工钛产品的核心供应商，多项产品几乎为独家供应。预计2023年之前，将受益军工产品快速放量。

2023年之后预计大飞机放量，以及供应波音空客的产量大幅提升，维持公司高速增长。已经通过了美国波音公司、法国宇航公司、空中客车公司、英国罗罗公司、欧洲宇航工业协会和美国RMI等多家国际知名公司的质量体系和产品认证，囊括了进入世界航空航天等高端应用领域所有的通行证。

3、现有产能内部结构优化叠加新增产能逐步释放，业绩迎来高速增长期。

作为国内钛材龙头企业，在现有产品结构持续优化的基础上，通过募投项目新增1万吨钛合金锭产能和7390吨钛材产能，以满足市场对高端钛材的需求。随着国内高端钛材需求的持续释放，预计公司业绩将迎来高速增长期。

西部材料

1、新材料行业领军企业，钛材将成为未来核心发力点。

作为新材料行业的领军企业，西北有色院和陕西省财政厅分别为控股股东和实际控制人，拥有钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品等八大业务板块。

受益于军工钛材需求的爆发式增长和钛板块新建项目对产能瓶颈的突破，钛材将成为西部材料未来的核心发力点，钛制品营收占比将从2019年的43%提升至2023年的57%。

2、技改项目突破产能瓶颈，军品钛材扩张助力公司迎来业绩爆发期。

现有钛锭产能8000吨，钛材产能5000吨，已被核准非公开发行募集资金不超过7.85亿元，其中4.85亿元用于钛材生产线的技改项目。

预计该项目于2021年底建成投产，届时公司将形成1.5万吨钛锭和9000吨钛材产能（增量以军品为主），突破目前的产能瓶颈。

据机构测算，西部材料2019年钛板块中军品占比仅17%，通过把握军工订单增长的行业机遇，预计2022年军品占比提升至65%。受益军用钛材较高的单价和毛利率